参考第一大稳定币 USDT 的 Tether 公司,Circle 未来成长空间可观。Tether 运营的 USDT 是全球第一大稳定币,2025 年 5 月其市值首次突破 1500 亿美元。根据其披露的 2024 年财报,公司人员仅 150 人左右,实现净利润 137 亿美元。USDT诞生更早,交易和流通更为广泛,用户基数更大。相比于 Circle,Tether 合规性和透明性相对较弱,因此其投资组合更为多元,以获得更高回报。因此 USDT 发行量虽然不到 USDC 的 3 倍,但利润远远高于 USDC。目前 USDC 与 USDT 份额差距在缩小,随着 Circle 成功 IPO 后,其资产透明度将进一步提升,持续提升市场份额,未来利润率有较大提升空间。