核心观点：我们认为，随着迭代式推理（Reasoning）的广泛应用，人工智能算力需求或继续高速增加。高效算力部署或需要对数据中心服务器进行纵向延展（Scale Up）：横向延展（Scale Out）和跨区域延展（Scale Across）。而通信网络在 AI 数据中心中的重要性或在加强。我们预测 AI 网络通信市场规模或从 2024 年接近 188 亿美元增加到 2027 年 679 亿美元 ，对应 CAGR 38%。我们认为博通产品凭借之前的行业积累在AI通信网络领域覆盖完整，技术领先。博通基于开放协议的以太网和 PCIe 建造的交换芯片或与英伟达通信协议（Infiniband 和 NVLink）解决方案在 Scale Out 和 Scale UP 应用上处于长期竞争关系，而我们认为开放协议产品的市占率或上升。博通 Tomahawk 6 以太网交换机芯片新产品已在 2025 年 6 月开始正式向客户发货，在业内开创性的支持102.4Tb/s的超高带宽，支持超百万个 xPU加速芯片。博通最新的第五/六/七代PCIe 交换机产品分别与上一代产品的发布时间缩短到 4/2/1 年，新产品推出明显加速。博通的物理层和光通信芯片亦加速完成产品迭代，且与交换机技术发挥协同作用。综合看，我们预测博通 AI 通信网络产品或在 2025/26/27 财年分别达到 57.5/108.8/161.2 亿美元。