疫情前原材料及耗材成本与羊肉批发价走势接近，疫情期间多因素影响导致成本有所攀升。我们认为，由于羊肉及牛肉在火锅食材中价格居于高位且为公司门店主打产品，可由羊肉及牛肉批发价走势与公司原材料及耗材成本变化关系观察公司原材料及耗材成本是否较大程度受市场批发价影响。我们以公司单店原材料及耗材成本（包括湊湊及呷哺呷哺餐厅）为基础，测算 2016-2021 年单店客流相同情况下，单店原材料及耗材成本表现。将单店原材料及耗材成本（客流同基准）变化曲线与国内牛羊肉年批发价（年平均值）对比，可见公司单店原材料及耗材成本走势（客流同基准）与羊肉批发价（年平均值）走势在 2016-2019 年相接近，其中 2018 年原材料及耗材成本增长率（客流同基准）略高于羊肉批发价（年平均值）增长率，但 2019 但远低于羊肉批发价（年平均值）增长水平，主要系公司在2019 年收购锡林郭勒盟的伊顺清真食品有限公司并将其作为呷哺集团门店的羊肉供应基地，通过上游产业链布局一定程度上平滑羊肉市场价格波动影响所致。而2020-2021 年疫情扰动期间单店原材料及耗材成本（客流同基准）维持高位可能是三方面因素影响所致：1）2020-2021 年疫情扰动导致呷哺呷哺门店客流低于公司预期，采购/预备的原材料及耗材规模与客流不匹配；2）疫情期间玉米、大豆等副产品批发价格上涨；3）疫情期间供应商议价能力提升拉高成本。我们认为，2023-2024年公司原材料及耗材成本占总营收比例将不断减小，主要基于三方面因素考量：1）锡盟伊顺工厂目前隶属呷哺呷哺旗下，可通过事先储存/较低羊肉购置合同签署来平滑羊肉批发价增长造成的原材料成本增加；2）锡盟伊顺工厂在逐步成为呷哺集团的羊肉全国集中售后、屠宰、储备和发运的综合物流基地，可有效降低仓储及加工费用；3）公司物流运输数字化进程持续推进，物流效率增强，可降低运输过程可能造成的食材损耗。