极兔速递各地区毛利率（2020-2025H1）
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公司利润结构已形成“东南亚为基石、中国地区由亏转盈、新兴市场改善趋势明显”的区域特征。2020-2025H1，东南亚地区毛利率已从 29.8%高位回落至 17%-20%区间呈波动，但毛利率依旧遥遥领先，奠定公司利润核心基石。2020-2022 年，公司在中国地区业务扩张初期采取“以价换量”策略抢占份额，叠加并购整合导致资本开支高企，利润大幅亏损；2023-2024年，随着规模效应显现和公司适当控制资本投入，中国地区利润转正；2025H1 中国地区毛利率受行业价格战加剧影响略有回落，但随着成本端改善和 25 年下半年反内卷监管开展，有望持续贡献利润增长新动力。2023-2025H1，新兴市场毛利率已从 0.5%大幅增长至 12.01%，已超越中国市场，随着未来业务量增长，新兴市场有望复制东南亚盈利路径。
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