友邦保险新业务价值增速较可比公司更稳定,在近年行业承压的情况下凸显其增长韧性。1)自 2020疫情发生后,行业普遍承压,中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险新业务价值均出现较大负增长。2)2022年,中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险新业务价值增速分别同比-19.6%、-24.0%、-31.4%、-59.5%。而同期友邦保险增速为-8.1%,领跑行业。3)我们认为友邦新业务价值增速稳定,一方面由于,与国内险企相比,友邦的业务范围广,可以分散抵销一定的业务风险,例如 2016年泰王逝世对公司泰国业务影响较大,但其他区域特别是中国香港和内地市场仍然保持原有的高增速,保证了公司的新业务价值增速全年仍高达 25%。另一方面,公司保障型业务占比高,其需求不像储蓄型产品会因为资本市场波动而在各年度之间有明显差异。