工行 多增3.2、0.08万亿。1-3Q25政府债净融资合计11.6万亿,同比多增4.2万 建行 邮储 亿,政府债供给放量驱动银行配债力度加大。 中行 交行 债市宽幅震荡行情下,部分银行债券配置自“买入持有”策略转向“波段 国有行 平安 交易”。24年以来上市银行AC账户增速持续低于金融投资整体增速,AC余 光大 华夏 额占金融投资比重亦逐步下降,考虑到 :① 24年债市单边走牛行情下配置 招商 民生 盘部分转至OCI账户积累浮盈改善资本项,24年OCI增量/金融投资增量比 浙商 中信 重55%,23年为33%,25Q2债市下行过程中OCI增配力度亦高于去年同期; 浦发 兴业 ② 债市宽幅震荡行情下,配置层面逢高配置,交易层面做好波段,1H25 股份行 江苏 增量相对集中在OCI、TPL。3Q债市利率上行带动银行增加AC配置。 北京 南京 宁波 杭州 图51:上市银行AC账户规模增速慢于金融投资增速,占比下降 贵阳 长沙 齐鲁 苏州 郑州 138 180 青岛 西安 成都 上海 城商行 常熟 渝农商 苏农 紫金 无锡 青农商 张家港 江阴 农商行