我们认为,2023年中国 CPI可能将适度上行,但整体可控。根据统计局数据,2023 年1月 CPI同比增长 2.1%,较前值小幅提升 0.3个百分点,环比提升 0.8%,其主要是受食品项价格提升的拉动,食品项 CPI 同比增速大幅提升至 6.2%,原因更多是受春节错位影响而非输入性通胀。非食品项同比增速则为 1.2%,仍处于较低区间,主要因为防疫优化后居民消费场景尚未完全修复,叠加房地产景气度仍较低,衣着、住房以及生活用品环比价格皆小幅下滑。PPI方面,1月 PPI同比下滑 0.8%,环比小幅下滑 0.4%,PPIRM同比小幅提升0.1%,环比下滑 0.7%,大宗商品价格维持低位叠加市场需求不振使得制造业整体表现仍较为低迷。可以看到,当前中国通胀水平整体仍保持温和。我们认为,未来猪肉价格在中央调控作用下涨价幅度可能受限,但仍需警惕消费复苏后核心通胀提高以及俄乌危机等国际地缘政治风险加剧可能导致的欧美输入性通胀对国内价格的影响。