回归到行业基本面上,以长期视角对待水电、核电。展望水电运行平稳,核电 成长性高度确定。对于水电和核电资产,我们仍建议以长期或是多年平均的视角 去看待,这主要源于:(1)来水归根结底是自然现象,人为干涉程度有限,故在 多年平均视角下更能反映水电资产的实际价值;(2)核电发展是中长期规划,中 国核能协会预计 2035 年核电占比达到 10%,两家核电巨擘中国核电、中国广核 投产计划均已排至 2028 年以后。因此从长期视角出发,年内的来水波动、电价 涨跌等因素均难以对水电、核电资产的价值评估构成实质性影响。长期经营稳健且有一定成长性的“长期主义”和针对宏观环境的“适时而动”,或是对待水电、 核电等类债资产的制 胜 之道。