出口上,虽然最近一次中美谈判达成的 10%芬太尼关税下调一年的结果还没有带来明显的出口增量,且根据我们的测算从 2024年 9月开始考虑美国的抢进口,存量的抢出口空间较小。但总体出口关税降到30%多的水平,根据我们之前的调研结果,对于对美出口的贸易商已经是可以和海外进口商谈判达成互相妥协的水平。除了税率本身,更重要的可能是对未来较长时间内的税率预期可以保持在一个大致平稳的状态。今年上半年影响出口的除了超高的对等关税税率本身外,还有不断变化的关税预期,很多需求是在高波动导致的订单犹豫和拖延中被消磨的。展望明年大部分时间,目前终端已经有了一个相对平稳的税率预期,叠加欧美的服装需求(金额维度)总体好于内需,对长期的出口总体利好。这一点,等到 12月中旬的出口窗口期可能会有更明确的反馈。