杂交育种研发优势明显，未来有望从种子销售端切入转基因玉米的商业化。公司拥有完善 的玉米商 业化育种体系，杂交育种研发优势领先于行业 ，在品种储备及品种定价方面具备优势。从审定数量来看，2020/21/22 年公司分别有 30/41/18 个玉米品种通过国家审定，而其他公司多仅有 1-2 个品种通过。从推广面积来看，根据中国种子协会，近 40 年 1.6 万多个玉米推广品种中，以单年推广面积和累计推广面积为指标，面积排名前 20名的玉米品种，登海种业自主选育的掖单 2 号、掖单 12 号、掖单 13 号、掖单 19 号、登海 605 五个玉米品种入选，是入选品种最多的单位。从销售数量来看，我们选取玉米种业相关上市公司隆平高科、荃银高科、丰乐种业进行对比，登海的玉米种子销量从 2016 年以来一直稳居前二。从销售价格来看，登海 605 等公司核心品种竞争力突出，带动公司玉米种子销售均价长期 位于行业 前列；2021 年公司玉米种子价格达到 17.8 元 /公斤，高于同类上市公司。作为全国的龙头玉米种企，公司较早的与大北农、中国农业大学等进行了转基因玉米的研发合作，未来有望在转基因玉米替代非转基因玉米的过程中实现领跑。同时，考虑到转基因性状也需要与好的种质资源/杂交品种结合才能形成强强联合，而国内的知识产权保护环境愈加严格、公司的杂交育种优势能够得到更好的保护，我们预计公司在转基因渗透率提升至高位后的第二发展阶段、仍有望凭借杂交研发优势继续提升市场占有率。