直配海风项目收益率优异。我们对福建海上风电项目收益率进行测算,1)平均情形假设下(利用小时 4000h,单位投资 11150 元/千瓦),虽然海风投资成本处在下降趋势中,按照上网电价(含税)0.26 元/千瓦时,竞配项目的收益率仍然较低,我们测算竞配项目全投资 IRR 约为 2.5%,度电净利 0.028 元,单位 GW 净利约为 1 亿元。直配项目收益率具备吸引力,按照福建燃煤基准价格 0.3932 元/千瓦时上网,直配项目的全投资 IRR 约为 7.2%,度电净利 0.123 元,单位 GW 净利约为 4.5 亿元。考虑不同情形下的电价、单位投资、利用小时数,我们对于福建省直配/竞配海风项目进行收益率测算,直配项目收益率优秀,在投资成本下降的趋势中,竞配项目收益率相对有底。