随着黄金投资者的参与和黄金ETF整体规模的提升,黄 金ETF 的流动性也逐步提升。过去五年黄金ETF 平均年度 成交5286亿元,2024年全年成交5087亿元。 黄金作为商品,供应和需求是影响黄金价格的潜在因素, 但从黄金投资的分析框架来看,黄金的价格波动主要受货币 属性、金融属性和交易属性的影响,即黄金的价格长期看货 币属性,中期看金融属性,短期看交易属性。货币属性来源 于黄金作为一种隐形的货币,具有对抗全球信用货币超发的 影响。金融属性来源于黄金价格和金融数据相关度较高,特 别是实际利率和联邦基金利率。交易属性来源于黄金价格还 受到短期内投资者情绪和避险因素的影响。此外,黄金是大