特高压需求强劲,铝线缆需求增长。从 2024年起,铝线缆需求增长已成为市场关注焦点。据国家统计局数据显示,2025年国内电网计划总投资约 7900亿元,同比增长 7%,其中特高压投资额显著提升至近 1500 亿元,占总投资的 18.86%,同比提升约 9 个百分点,直接拉动用铝需求上升。未来,风光大基地外送通道建设持续推进,叠加新型电力系统建设中柔性直流占比提升,将持续支撑特高压领域用铝需求。另一方面,在铝线技术持续迭代与铜价持续走高的背景下,“铝代铜”趋势在部分线缆领域已显著体现,如铝线缆在光伏项目中直流汇流线缆、交流低压线缆环节的替代率达 70%,SMM 数据显示 2025 年这部分用量预计约为 16.4 万吨,同比增长 15%左右,且未来仍具增长潜力。我们认为,伴随技术进步与成本压力,“铝代铜”应用范围有望进一步拓宽,从而持续推动铝线缆整体需求增长。