我们认为未来红牛争端或走向常态化，对华彬红牛销售影响或有限：1）本次判决并未涉及“50 年合作协议”，当下需关注的核心问题是 50 年使用权的有效性，若协议获得法律认可则华彬红牛仍可继续经营；2）市场层面看 2018 年以来红牛销量逐步恢复，据东鹏饮料招股书数据，2019 年红牛仍为我国功能饮料行业绝对龙头，市占率达 57%，据华彬集团披露数据，2020 年红牛在中国销售额同比增长 2.2%至 228 亿元，已基本追平 2015 年所创造的销售峰值（230 亿元），按照 5 元/罐的销售价格计算销售量达到 45.6 亿罐，可见前期因商标权之争影响已渐退去；3）华彬集团积极推出“战马”等自有品牌功能性饮料，华彬方面数据显示 2019 年“战马”销售收入同比增长 61.0%至 13.3 亿元，市占率达 4%，新品牌仍具充足成长空间；4）2020 年 12 月，奥瑞金辽宁工厂建成，主要为配合华彬旗下红牛和战马两款饮料产能扩张，为其提供“制罐+灌装”一体化服务，在商标使用权纷争背景下华积极发力食品罐客户开拓，奶粉罐放量支撑三片罐需求。公司抓住国产奶粉品牌崛起机遇，与飞鹤等主要奶粉品牌客户建立稳定的合作关系，奶粉罐业务快速放量。2014 年公司在齐齐哈尔投资建设制罐生产线，专门为飞鹤提供奶粉罐包装，2018 年又采取厂中厂模式为飞鹤提供包括产品设计、制罐、产品检测等全方位的配套服务。2020 年 9 月公司成立奶粉罐事业部，进一步提升奶粉罐市场开拓、生产组织、客户服务能力，并与飞鹤达成新一轮战略合作，后续将在齐齐哈尔建立第二个飞鹤“厂中厂”项目，有望贡献三片罐业务新增量。