此外,今年对二永债的净买入规模大于去年。去年 4-12 月多数月份保险都在卖出二永债,尤其是 7-10Y、10-15Y以及 30Y以上二永债卖出较多,主要原因或为二永债收益率较低,同时新会计准则下,二永债因含有减记或者转股条款无法通过 SPPI测试,需要计入 FVTPL,二永债的估值波动将影响保险公司的利润,保险对二永债的配置意愿不强。今年债市整体低利率,但部分阶段的调整提供新的买入机会,保险在 4-5月大幅卖出 10-15Y、30Y以上二永债后,6-11月都在持续买入二永债,保险对二永债的思路或许已经从配置转向交易。