2014Q1至25Q3SW生猪养殖行业ROE（平均）变动情况
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行业竞争已进入到精细化管理竞争阶段。我们 25 年年度策略时持续强调猪周期攻守兼备逻辑，强调成本下行带来的利润超预期，25 年龙头猪企股价表现优异，牧原股份凭借优秀的成本控制能力等贡献优秀业绩。站在当前时点来看，26 年猪周期攻守兼备逻辑依旧适用，具备成本优势的头部猪企具备利润优势；与此同时，若产能去化超预期（在行业亏损状态下，产能具备去化趋势，叠加政策推动去产能）可带来未来猪价预期改善。个股方面，重点推荐“大猪企”牧原股份（002714.SZ）、温氏股份（300498.SZ），“中小猪企”天康生物（002100.SZ）、神农集团（605296.SH），积极关注德康农牧（2419.HK）及板块内相关个股。
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