横向比对:ROE 低于可比同业,主要为相对较高的资金成本拖累。江苏银行ROE自 2014年起就一直低于上市城商行平均,主要为ROA拖累,具体看主要还是利息支出拖累。公司自 2014 年-2016 年总资产扩张迅猛,存款的经营跟不上资产端的扩张,因此更多依赖相对高成本的批发资金,但自 2018 年以来,江苏银行与可比同业的资金成本差额有在收敛,预计存款成本上升到极致,相当于公司提前经历了存款利率市场化的阶段,在后续阶段,随着总资产增速相对平稳,公司依靠网点优势持续深耕,资金成本与同业的差距有望进一步缩小。ROE 横向对比亮眼之处有: 与前述分析对应,金融科技赋能下,管理费支出好于可比同业。利息收入定价高于可比同业,与下文资产端收益率低于可比同业有冲突,预计主要是计算利息收入定价时点数的资产规模有冲时点的可能,高于资产端收益率的日均值。