2025年，中国生物制药领域在历经2023年的深 度调整与2024年的温和修复后， 技术聚焦的特征。2025年共发生500起生物制药交 易，较2024年的461起增长8%，仅下半年就同比增 长23%。从交易轮次看，中后期 事件为95起，较2024年的83起略有增长；B轮融资 事件达116起，较2024年的71起显著增加63%，这 为2021年高峰后创立的诸多公司提供了发展缓冲， 其中，那些有效控制成本、并以有限资金在过去两 年取得临床进展的公司，更易在2025年获得资本青 睐。 2025年前五大交易高度集中于中后期赛道，与 往年常见一亿美元级A轮融资形成鲜明差异，这一现 2025年获得大额融资。从投资人的特性来看，美元 投资人再度活跃，主导了主要大额投资活动； 抱团明显，除明慧医疗外，其他一亿美元级融资轮 次均有超10家资本参与。 从技术方向来看，生物制药的主要投资依然青 睐抗体治疗、细胞治疗、_小分子等国内工艺能力较 强的方向；大额融资则倾向于更具创新性与前沿性 的领域，主要集中在AI制药、放射性药物和小核酸 药物三大方向，且头部项目均具备全球化权益潜力。 过去两年并非募资大年，但2026年，除港股窗 口持续开放外，科创板、纳斯达克也将是有效退出 途径，投资人或将集中有限的“子弹”，延续多家 抱团模式，形成大规模Pre-IPO融资，助力中后期、 多管线项目尽快在二级市场实现退出。