官方黄金储备估值处于高位,似乎促使各央行采取了更为审慎的 坚定,但其购金决策并非对价格走势毫不敏感。 可观的863吨。虽然这一水平低于近三年均超过1,000吨的历史性 高位,但仍显著高于2010-2021年间的年均水平,即473吨。2025 四季度,全球央行净购金量大幅上升,较上季度环比增长6% 为，与我们《2025年央行黄金储备调查》中反映的市场情绪高度一 致。10 ·2025年全年央行购金总量为863吨，与此前连续三年均超过 全年共有22家官方机构报告其黄金储备增加约1吨或以上,其中 1,000吨的水平相比相对较低 7家央行贡献了大部分新增需求;此外,仍有大量规模较小但持续 ·波兰国家银行连续第二年成为全球最大官方黄金买家,2025 的购金行为,形成了对整体需求的“长尾”支撑。11 ·波兰国家银行连续第二年成为全球最大官方黄金买家,四季 度（购金35吨)和全年购金量均居首位。2025年该行再增持 102吨黄金,黄金储备增至550吨,黄金占其总外汇储备的比重 已升至28%,接近其10月份宣布的将黄金配置从20%上调至 四季度,全球央行净购金量增至230吨,较上一季度的218吨增长 30%的目标水平。尽管如此,波兰央行行长亚当·格拉平斯基 虑,计划进一步将黄金储备提高至700吨,但尚未给出具体时 稳健的央行购金活动画上了圆满句号。 间安排。12 尽管年内金价多次刷新纪录，但央行在2025年大部分时间里的公 告购金节奏仍相对温和。 此处列出的央行购金需求包括已公布的总变化值，也包括对未公布购金量的估计值。这些数 据与我们的月度央行统计数据不同，后者仅包括已公开报告的值。 比升至创纪录的43%,高于2024年的29%，且无一家央行预期将减持。 平均水平自2010年起计算,因为自该年起,央行在年度口径上转为黄金净买家。 11．国家层面的数据基于撰写本文时已公开的数据。随着更多数据公布,我们有可能进行修订。 10．我们的调查结果显示,95%的受访央行预计未来12个月内全球官方黄金储备将继续增加，创 步增加黄金储备，《巴伦周刊》(Barron' s),2025年1月)