对于欧美而言，债务可持续问题在 2025年持续演绎，且较难解决：（1）美国： 《大美丽法案》使得美国财政前景大幅恶化。7月 4日特朗普正式签署《大美丽法案》（One Big Beautiful Bill Act，OBBBA）使其成为法律。参照 CRFB 的测算，OBBBA法案进一步加剧了美国的债务和赤字问题。若 OBBBA法案永久化，未来 10年联邦财政赤字预计增加 5.5万亿美元，联邦政府赤字率由 2024年的6.2%扩大至 7.9%；若 10年期美债利率未来 10年维持在 4.5%附近水位，考虑目前利息支出占比较高的美国财政现状，未来 10年赤字率或提升至 8.8%；（2）对于欧洲尤其是英国而言，财政可持续性构成市场焦点：与欧元区相比，英国债务负担更重，在债务问题扩大化中常常成为突破口。2024年英国财政赤字率-5.1%，绝对值显著高于欧元区平均水平（-3.1%），政府债务占 GDP比重为 96%，也远高于同期欧元区水平（87.4%）。2025年以来，英国债务问题整体恶化，2025年赤字率预期从年初的-3.8%下调至-4.4%，福利削减计划的失败、经济增长放缓以及高通胀的影响，均导致财政赤字扩大化，引发市场对英国财务可持续的担忧，投资者对长债抛售力度加大，带动英债利率明显上行。