供需收紧,锂电材料涨价为 26 年主线 我们预计 25-27 年电池需求将达 2171/2888/3575GWh,同比+45%/33%/24%。国内储能方面,随着容量电价+现货市场陆续的推进,市场化需求有望进一步释放,我们预计国内25-26 年储能装机将达 135/210GWh,同比+23%/56%。美国储能方面,能源紧缺带动电价上行,带动储能经济性提升,同时 AI 基建提速有望带动 AI 配储需求。欧洲电价处于低位,我们预计欧洲户储后续或平稳增长,随动态电价机制及补贴跟进,大储及工商储有望维持 高增长。 新兴市场方面,澳洲户储补贴持续刺激需求, 中东南美等地区大项目有望陆续释放。综上,结合动力、储能、电动工具等新兴场景需求,我们预计 25-27 年电池需求将达2171/2888/3575GWh,同比+45%/33%/24%。