请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远4、原料药:出清或接近尾声,关注创新转型及经营改善Ø2025年中国原料药出口规模稳定。2025Q1-Q3,中国规模以上工业企业原料药产量272万吨,同比基本持平,中国原料药及中间体出口额324亿美元,同比基本持平,我们认为,在产品价格同比有不同程度下降的情况下出口量增长。Ø地缘政治对原料药板块影响有限。中国原料药产业链完善,全球供应深度依赖中国,2025H1中国原料药前2大出口市场分别为印度和美国,在产品价格同比有不同程度下降以及海运成本上升的情况下,出口额分别为32.2和21.0亿美元,同比均基本持平。