需求端,AI 产业浪潮对美股的提振将进一步放大股市对于美国居民的财富效应,替代超额储蓄成为支撑美国消费的重要因素。一方面,在各种计算口径下,疫情以来美国居民的超额储蓄已在 2025 年耗尽,薪资收入成为支撑居民消费的流量来源;另一方面,2023 年以来,AI 叙事和产业发展支撑美股以“七巨头(Mag 7)”为首的大型科技企业带动美股连创新高,“美国例外论”也应运而生,与之相对应地,科技巨头在美股中的集中度攀升至历史新高,股票资产在美国居民资产中的占比也升至 1950s 以来的高位。在一定程度上可以说,AI 科技巨头推动了美股持续至今超 3 年的牛市行情,并通过财富效应成为美国私人消费的重要支撑。向前看,基准情形下我们预计,尽管可能存在阶段性的调整风险,AI 叙事下的美股科技巨头在 2026 年仍有一定的上涨空间,成为美国私人消费稳健增长的增量贡献。