上游零部件复苏持续, AI 和国补齐发力。2024 年,受益于国家补贴政策对消费电子的刺激,品牌消费电子和零部件及组装板块收入四个季度均实现同比增长,但毛利率和净利率仍有一定压力。品牌消费电子 1Q25 分别实现营业收入/归母净利润 288.7/13.9 亿元,分别同比-4%/-42%。毛利率为 25.9%,同环比-0.4/-0.1pct;净利率 4.8%,同环比-3.1/-2.1pct。消费电子零部件及组装方面,1Q25 分别实现营业收入/归母净利润 3719.8/129.1 亿元,分别同比+25%/+17%。毛利率为 10.0%,同环比-0.8/+0.1pct。净利率为 3.5%,同环比-0.2/+0.4pct。