●3.1供给情况 全球白银供给在过去十年呈现震荡态势,2016-2020年期间,全球白银市场尚处于“库存累积”状态,市场呈现“供大 于求”,白银矿产供给减少导致白银总供应量明显下滑,同时2020年疫情导致全球矿山大面积停产或减产。2021年, 白银供给恢复增长态势。2023年,受到罢工停产、新项目推迟、矿石品位下降、意外干扰等因素影响,白银总供给再次 下滑。2024-2025年供给端有所回暖,总供给量分别为3.16万吨、3.21万吨,增长核心源于主产国罢工后复产、新项目 投产、再生银回收量增加。 白银供给呈现“矿山为主、回收为辅”的格局,2025年,白银矿产供应量为2.60万吨,贡献了81%的产量;回收量为 0.6万吨,占比19%