2022-2025H1按线级划分门店分布（家）

公司门店扩张在各能级城市同步推进，并呈现出明显的“高线稳增、低线释放”特征。1）一线城市市场相对有限，但仍保持稳健增长：2022 年至 2024 年，一线城市门店由 403家增至 686 家，CAGR 约 30.5%，2025 年上半年门店数量进一步增至 714 家，增速放缓至11.9%，显示核心城市市场趋于饱和但仍具增长潜力。2）新一线城市的扩张动力明显，成为公司重点布局区域：2022 年至 2024 年，门店数量由 1,272 家增至 1896 家，CAGR 约22.1%，2025 年上半年门店达到 1,899 家，增速回落至 5.8%，表明该区域市场仍有发展空间，但增速已明显减缓。3）二线城市门店数量保持稳健增长：由 2022 年的 1,067 家增至2024 年的 1,964 家，CAGR 约 35.7%，2025 年上半年门店增至 1998 家，增速 13.4%，显示二线城市仍是公司扩张的重要市场。4）三线及以下城市是沪上阿姨门店扩张的主要来源，市场渗透率低、潜力大：2022 年至 2024 年，门店数量由 2565 家增至 4,629 家，CAGR 约34.3%，2025 年上半年增至 4,824 家，占总门店比例超过五成，仍是公司获取增量的核心区域。5）海外市场：于 2024年 2月，公司在马来西亚吉隆坡开设海外首家沪上阿姨自营店。我们认为，沪上阿姨呈现“下沉市场为主、核心城市补充”的布局特征，各线城市增速逐步回落，未来扩张重点可能从数量拓展向单店盈利与精细化运营转移。