致欧科技作为头部卖家更具备全球供应链布局能力,有望支撑份额提升。从品类看,25Q1 家具及木制品在越南对美出口商品占比达 12%,且呈现 18%快速增长,说明该类目在越南供应链优势正在逐步凸显;但另一方面,也需注意越南工人综合效率或明显低于中国工人,建厂的土地和租金成本也高于国内不少地区。我们认为致欧科技从越南起步进行全球供应链布局潜力可观,一是家具家居品类高度对口,二是公司供应链管理能力优秀,能够通过体系化能力有效赋能越南工厂,在一定程度上弥补与国内的工人素质差距,三是公司现金流及资本储备充足,在资本支出能力上显著优于中小卖家。综合下来,我们看好公司基于全球供应链布局持续提升市占率。