根据现有已受影响产能公告,我们预期 26 年全球电解铝供给增速或下降至仅 1.00%,供需缺口或扩大至 130 万吨以上。根据公司公告,由于卡塔尔能源公司停止供应 LNG,卡塔尔铝业在 3 月 3 日开始逐步减产,预计将于 3 月底完成停产工作,全面重启将需要 6-12 个月。该产能 25 年实际产量约 68 万吨,中性预期若该产能在 6 个月之后重新起槽,我们预期仍将影响 26 年全球实际产量 30 万吨。此外目前巴林铝业已经公布了因不可抗力无法交货,该项目年产能在 160 万吨以上。综合我们根据现有公司已公告的影响产能计算,26 年全球电解铝供给增速或下降至仅 1.00%,全球供需缺口或超 130.0 万吨,尤其海外电解铝将面临“持续偏紧,库存持续去化”的情形。