十万亿化债落地——金额不是核心,滚动化债、恢复发展才是。11月8日人大常委会通过《国务院关于提请审议增加地方债务限额置换存量影响债务的议案》,提出 “6+4”万亿化债力度,但更重要的是:(1)化债工作思路转变,由“侧重于防风险向防风险、促发展并重”转变,存量债务化解不是根本,让地方政府恢复投融资能力才是;(2)“6+4”不是全部,会议提出“正在积极谋划下一步的财政政策、加大逆周期调节力度”,例如继续发行超长期国债支持重点领域建设、加大以旧换新品种和规模、加大中央转移支付强化民生等重点领域投入等。我们认为相较于本次化债额度,我们更应该重视中央层面对于滚动化债、持续政策加码,推动经济复苏的决心。本次“6+4”万亿仅是开始,看好长期地方政府投资需求恢复、环保企业盈利/回款修复的投资潜力。