为应对美国关税政策,国内头部企业已在越南设厂。2024 年 11 月石头科技在接待投资者交流时披露,“公司已设立越南工厂,第四季度开始陆续发货”。我们认为,随着美国加征近年发展困顿的原因:销售策略调整不及时 在经历 2020-21 年的连续增长后,2022 年科沃斯品牌营收增速换挡,2023 年及 24H1 营收增速更是降至负增长区间。2023年科沃斯品牌营收 76.81亿元,同比-1.49%;24H1营收 33.97亿元,同比-3.07%。毛利率层面,2022、2023年服务机器人的毛利率分别为44.89%、42.69%,