个险渠道 NBV稳健增长,分红险转型成效显现。公司个险渠道“一身两翼”发展战略成效持续显现,2024 年 NBV yoy+33.1%至 17.58 亿元,贡献整体 NBV 的 34.1%,2024年渠道新单保费 yoy+34.3%至 65.43 亿元,增速位居上市险企第一。1H25 NBV yoy+23.6%至 12.26 亿元;受 2024 年预定利率下调及产品转型影响,新单保费 yoy-11.2%至 34.4 亿元;其中,浮动收益型产品与保障型产品占比超 50%,产品转型成效超预期,我们看好产品结构优化对于负债成本管控的积极影响;NBVM 优化趋势延续,1H25 个险渠道 NBVM yoy+10.1pct 至 35.7%。