另一方面,分红率提升降低分母端,推动ROE上行。展望未来5年,考虑海天员工持股计划2024-2026年净利润目标复合增长11%,预计2025/2026年净利润分别增长10.3%/11.9%,分红率假设维持80%(2025-2027年分红占净利润比例承诺不低于80%),按2027-2030年业绩增速作敏感性分析如表1,中性预测下2030年ROE有望回升至25%以上(若分红率提升则ROE更高)。中长期展望,按可持续增长假设,ROE=g/(1-d),则ROE为25%、分红率80%对应g为5%,未来分红率进一步提升可降低维持ROE对应g的要求。