自特朗普首个任期以来，多家硬件提供商一直在逐步推进供应链重组，减少对中国大陆供应链的依 赖，这可能有助于降低中美贸易摩擦带来的影响。虽然个人电脑领域是一个例外，近90%的全球生产 仍在中国大陆，但戴尔和惠普可能已将部分供应链从中国大陆转移，风险有所下降。由于对等关税和 个人电脑关税暂缓执行，我们认为企业应该有时间积累库存并将更多产能从中国大陆迁出。 AI服务器、传统服务器和存储设备供应链的全球分布更广，多个供应商在墨西哥、中国台湾和东南亚 都有生产基地。慧与科技和NetApp有望通过生产策略减轻关税的影响，尤其是在设备符合《美墨加 协定》豁免条件的情况下。 尽管全球EMS/ODM公司纷纷将最终组装业务迁出中国大陆，但支撑整个供应链的零部件虽不显眼, 却是不可或缺的一环。在显示屏、机械部件、印刷电路板(PCB)和电池等非芯片零部件领域，中国大 陆仍扮演重要角色。这些零部件在电子产品的物料成本中占据很大比重，但其供应链的迁移速度却远 慢于组装环节。例如，2023财年，苹果36%的零部件工厂在中国大陆，而2018财年为42%。 中国大陆生产的零部件很少直接出口到美国，因此不受关税影响。但随着贸易担忧推动中国大陆供应 商加快海外布局，以及外国供应商限制在中国大陆的业务，零部件生产迁出中国大陆的速度可能会随 着时间推移逐步加快。