我们认为，未来的财政政策空间仍然充足。一方面，政策储备充足，能够根据经济周期变化灵活加力。财政部部长蓝佛安明确表示，“财政政策统筹考虑防风险和促发展，始终留有后手，未来财政政策发力空间依然充足”。这意味着财政政策不会在短期内透支力度，而是保持“可加可稳”的调节弹性。另一方面，中国政府负债率处于合理区间，债务水平可控，尚有扩张空间。根据官方数据，截至 2024 年末，全国政府债务余额 92.6 万亿元（含法定债务和隐性债务）。其中，国债余额 34.6 万亿元，地方政府法定债务余额 47.5 万亿元，地方政府隐性债务余额 10.5 万亿元，政府负债率为 68.7%。根据 IMF2025 年 4 月发布的报告，G20 国家平均政府负债率 118.2%，G7 国家平均政府负债率 123.2%。此外，根据BIS 的统计，2025 年 6 月我国政府杠杆率为 92.2%，与美国（111.9%）、日本（209.3%）、G20 国家（97.9%）之间仍有较大差距，风险安全可控。此外，中央经济工作会议提出“积极有序化解地方政府债务风险，督促各地主动化债，不得违规新增隐性债务”，“加紧清理拖欠企业账款”。展望明年，化债依旧是重点工作。