从数据趋势来看,2025 年前 7 个月非银存款累计多增创下近十年的新高,其中有 4 个月非银存款每月新增高于 1 万亿,有 2 个月每月新增高于 2 万亿,可见本次非银存款增加已逐渐形成趋势,而历史上的非银存款增加多为单月脉冲式增长。相比之下,去年“924”政策救市后,2024 年 9 月、10 月的非银存款新增为 9100 亿元、10800 亿元,对比之下本次“存款搬家”的规模明显跃升。从动因上讲,存款利率和房地产投资收益率下行的大背景下,“资产荒”驱使居民端的资金不得不寻找有更高收益率的投资产品。因此,虽然单月非银存款正增而居民存款负增的情况历史上出现过多次,本次“居民存款搬家”仍被作为本轮牛市的重要驱动因素,伴随着资本市场“慢牛”行情的正向反馈,结合外部关税等风险因素有所趋缓的背景,以及美联储降息预期再度有所提升,居民的风险偏好整体出现较明显的上升。