3)游戏(Gaming);4)嵌入式业务(Embedded)。我们认为:1)数据中心业务以制程领先和较低能耗的 CPU,以及新产品 MI300 系列的 GPU 携 AI 浪潮前行,或为未来三年核心增长动力源泉;2)嵌入式业务在赛灵思并表后进入平稳贡献营收阶段;3)游戏业务将受益主机“半代升级”和高期待值游戏维持增长;4)客户端业务虽面临疫情后 PC 市场的高基数,但由于最大竞争对手英特尔仍在追赶制程,因此我们认为 AMD 大概率继续占优。总结来说,AMD 以数据中心业务为矛,以游戏业务和嵌入式业务为盾,而客户端业务则开始恢复。