生产 转向一个 更便宜 的 成本 基础。特朗普 2.0 加速 了这一 转变，因为 中国 生产 者 寻求 第三 国以获取 更有利 的市场 准入 到 西方 市场，并 多元化 他们的 最终客户 续 保持，并 继续重塑 区域 工业 地 理，其驱动因素 是 国外 的持续 贸 易保护主义，疲弱的国内需求，以 在这一 新背景下，后中国 投资 重新配置 集中在 四个 亚洲经济体－—越南、印 度、马来西亚 和印度尼西亚（VIMI）。 这四个市场共同占据了2024年亚洲入口FDI的56.7%，高于2019年的 33.4% ，使他们成为 新亚洲工厂的 支柱。 这种“中国+1”多元化是VIMI 在亚洲崛起的关键驱动因素，占到了VI MI的 FDI 份额 增长的一半左右。靠近中国的消费者 市场－－不仅仅是 它的供应 基础－－ 仍然是 所有四个 经济体中FDI 流入的 主要动机。然而 ，这并不 意味着VIMI 之间共享 相同的 FDI 增长模型。实际上，VIMI 承接了一种市场导向、资源驱动的、以及效率导向 的FDI项目，每个国家 在价值链的不同环节上，从总部、研发（R&D）、生产、物流，到 支持 服务。 国内基本面也很重要，解释了42% of VIMI最近的增益。实际上，自20 25年4月2日的“解放日”公告以来，特朗普对全球各国实施了一套广泛的 高关税，马来西亚 继续吸引新的 承诺，而越南 则看到明显下滑，突出显 示 即使在 类似的 出口平台 经济体中，国家层面的 韧性也呈现 不均。 亚洲FDI的下一步是什么? 展望未来，我们预计这些 结构性 变化会继续重塑 亚洲的 FDI前景。首先，中国的对外直接投资增长可能会持续，并继续重塑区域工业 地理。与十年前短暂的中国“走出去”浪潮不同，这一阶段受持续的海外贸易 保护主义、国内需求疲软以及中国跨国企业更高的企业素养驱动。已经与中国 的供应网络整合的经济体，如马来西亚、印度尼西亚和越南，将最有可能受益 亚洲的工业强国。随着中国企业在海外扩展，以及日本和韩国等传统投资者保持 强大的地区存在，市场份额、技术标准和战略资产的竞争将日益加剧。监管框架 ，尤其是在制定电动车（EV）、电池和可再生能源的激励措施和标准方面，将 变得愈加竞争，因为政策选择直接影响竞争结果。 最后，出口平台模式将继续相关，但必须适应更严格的全球转运规则和供应链 透明度要求。考虑到以中国为中心的供应链的规模和聚集，全面的美国退出亚 洲仍然不太可能。然而，China+l的FDI趋势将变得更加选择性，并集中在具有 更强国内供应商基础、合规能力以及受自由贸易协议（FTAs）驱动的安全市场 准入的经济体上。