2.1 财政政策:可能明显提高赤字率和特别国债规模 过去多年来,我国财政政策处于蓄力未发状态。宏观政策“三策合一”指数(MPTI)显示,我国财政政策力度指数多年来一直处于 43-57之间,显示财政政策力度变化不大,即便在金融危机爆发后和新冠疫情爆发后,也只是短期加力后即迅速收力(图 11)。2021年下半年以来,我国房地产市场进入深度调整,房地产销售、投资等全链条数据持续走弱,而我国始终未通过财政政策发力对冲,而是借助产业政策引导制造业投资保持高增来对冲,固然保持了 GDP增速基本平稳,但也带来了部分行业产能过剩的问题。至于今日,这一模式或不可持续,已经到了财政政策发力逆周期调节的时候。