1.1. 海外卤水锂矿资源主要分布于美洲地区 ........................................... 4 1.2. 我国盐湖锂资源主要分布在青藏高原地区 ....................................... 4 2. 盐湖提锂：工艺不断进步，成本绝对优势............................................. 6 2.1. 盐湖提锂是成本最低的提锂路线 ..................................................... 6 2.2. 盐湖提锂的技术不断进步，成本存在进一步的下降空间 .................. 6 3. 海外盐湖：项目密集落地，阿根廷增量明显 ....................................... 10 3.1. 南美三国锂资源的开发程度各有不同 ............................................ 10 3.2. 淡水、电力是南美盐湖开发需要解决的问题 .................................. 11 3.3. 海外盐湖开发的时间较长，万吨投资金额较大 .............................. 12 3.4. 南美盐湖增量主要来自阿根廷 ....................................................... 13 3.5. 力拓快速崛起，将成为海外盐湖锂的重要玩家 .............................. 14 4. 国内盐湖：青海盐湖进入整合期，西藏盐湖增量明显 ......................... 15 4.1. 青海盐湖：国内盐湖主力，资源整合开始 ..................................... 15 4.2. 盐湖股份未来的发展空间广阔 ....................................................... 16 4.3. 西藏盐湖进入快速发展期 .............................................................. 16 4.4. 国内盐湖投资强度较大，开发时间较长 ......................................... 18 5. 碳酸锂供需：2026 年预期行业回归紧平衡.......................................... 18 5.1. 需求：储能越过经济性拐点，动力需求趋势仍然向上 .................... 18 5.2. 供给：增量主要来自海外矿山、国内盐湖 ..................................... 19 6. 投资建议：推荐龙头盐湖企业 ............................................................ 20 6.1. 藏格矿业：麻米措带来明显增量，巨龙铜矿增量较大 .................... 20 6.2. 盐湖股份：钾肥实力雄厚，锂盐增量较快 ..................................... 21 7. 风险提示............................................................................................ 23 7.1. 碳酸锂需求大幅波动风险 .............................................................. 23 7.2. 项目投产不及预期风险 ................................................................. 23 1. 盐湖锂：白色黄金，成本之王 盐湖：我国储量最大的锂资源。根据美国地质调查局 2025 年 1 月发布的统计数据，全球探明锂金属资源量总计 1.15 亿吨，探明金属量 3000 万吨。根据《世界盐湖卤水型锂矿特征、分布规律与成矿动力模型》，全球锂资源中，卤水锂矿资源占比 65%，硬质岩锂矿占比 35%，盐湖是全球锂资源的重要来源。阿根廷、智利和玻利维亚交界处的南美“锂三角”的盐湖锂是全球锂资源重镇。国内来看，根据盐湖股份 2024 年年报，中国盐湖锂资源占总资源量的 85%以上，主要位于青海、西藏地区，是我国锂资源的重要来源。