2）房地产财富效应趋势性减弱，资本市场有望承接居民资产配置需求。 房地产曾承载我国家庭近七成财富，但近年其销售额及占 GDP 比重持续下行，财富效应弱化。与此同时，资本市场发展空间依然广阔：截至 2025 年末 A 股总市值虽已突破百万亿元，但市值与 GDP 的比重仅 91%，远低于美国的 200%多和日本、印度的 140%水平，资本市场服务实体经济和居民财富管理的潜力尚未充分释放。如果“十五五”期间有长期牛市，居民财产性收入将实现跨越式增长，中等收入群体规模有望突破“十四五”期间 4 亿人的平台。总体而言，资本市场正成为居民财富的重要新蓄水池，其健康发展关乎国家宏观资产负债表的优化与居民财富的保值增值。