国内尿素农施需求持续增长,工业需求稳中有增,25 年消费量预计延续高增长。据隆众资讯,24 年尿素下游消费结构中,农施需求(直接施用+复合肥)占比 65%,其余大多数为 工业需求 ,包括脲醛树脂、三聚氰胺、电厂脱销等。近 年来我国北方降水量增多,农业耕地面积有所增加,且化肥需求量较大的经济作物规模亦有扩张,带动尿素等化肥需求量持续增长。而在工业需求方面,以三聚氰胺为例,国内三聚氰胺产能、产量自 2020 年以来均有增长,24 年三聚氰胺产能/产量为 234/158 万吨,表观消费量约 100 万吨,同比+12%。农施叠加工业需求支撑 24 年尿素表观消费量达 6568 万吨,同比+16%,系近 5 年来增幅最高。据隆众资讯,25 年前三季度尿素消费量同比增长在 8-10%,我们预计全年消费量或将延续高增长。