六大图表 .........................................................................................................................................4投资论点 —多元稳定收入来源，保险业务驱动增长 .....................................................................5三大投资亮点................................................................................................................................................................................................52025-29财年，收入和AOP有望实现中个位数增长....................................................................................................................................5保守的股息支付率约为调整后EBITDA约35-40% ........................................................................................................................................6首予买入评级，目标价港元9.42元，估值合理，股息收益率具吸引力 .................................................................................................6投资亮点一：收费公路与物流业务布局带来韧性强且高可见度的现金流 ....................................71.收费公路：稳定的现金流来源 ................................................................................................................................................................82.物流：多元化物流投资分布于大中华区并稳步增长，有效缓解挑战....................................................................................................113.设施管理 — 在挑战之后恢复盈利 .........................................................................................................................................................14投资亮点二：保险将成为未来盈利的主要驱动力 .......................................................................16投资亮点三：稳定现金流支持渐进式高股息政策 .......................................................................21财务预测：EBITDA稳步增长，杠杆水平稳定...............................................................................22首予买入评级，目标价为每股9.42港元 .......................................................................................26主要风险因素................................................................................................................................30附录 ..............................................................................................................................................31主要管理层简介..........................................................................................................................................................................................322025 年 9 月 16 日周大福创建 (659 HK) 六大图表