公司近五年营业收入持续提升,盈利能力呈下降趋势并逐步企稳。自 2020年以来,公司营业收入呈逐年上升趋势,2020-2025 年营业收入的 CAGR 达到 15.8%,归母净利润自 2023 年以来回归增长轨道,2025 年营业收入和归母净利润分别实现 15.12%和 15.23%的增速,我们认为主要由于公司持续拓展新能源汽车相关客户,同时新技术和新产品持续量产,使得收入和利润体量不断提升。自 2020 年以来,公司毛利率和净利率呈下降趋势并在 2023 年后逐步企稳;期间费用率维持基本稳定,我们认为 2020 年后新能源汽车的爆发和公司客户结构的快速变化,导致公司的盈利能力相对传统燃油车时代有所下滑,但是随着整车市场结构的逐步稳定,公司的盈利能力也随之企稳,我们预计随着后续高价值量的新技术和新产品的逐步投产,以及海外收入占比的持续提升,有望带动公司整体盈利能力持续回升。