利润端看，三得利非酒饮料业务的盈利能力波动下行、逐渐趋于稳态。2011-2023 年公司毛利率从 57.7%下降至 37.1%（Suntory Beverage & Food这一上市公司报表口径，下同；15-16 年毛利率变化幅度较大主要系 15 年公司收购了日本烟草公司 JT 的饮料自动售货机业务），其背后原因一方面是行业竞争加剧导致销售价格下降，另一方面是原材料及能源价格上涨导致 PET瓶生产及运输成本提升。此外，公司在经营计划中多次提到提升运营效率、控制成本费用等策略，11-23年公司扣除研发后销售管理费用率从 50.4%下降至 27.8%。分区域看，23 年公司在日本/亚太/欧洲/美洲的 OPM 分别为 5.7%/11.6%/15.2%/12.1%，EBITDA 利润率分别为 10.4%/16.5%/19.7%/15.6%。三得利在日本国内的 OPM 较其他区域更低，但与主要竞争对手伊藤园的盈利能力接近（伊藤园的饮料事业部 23财年 OPM为4.6%，近几年 OPM 处于 4%-5%区间），主要系日本国内产业分工相对明确，政府对于产业链各个环节的保护都相对规范，制造企业盈利来源更多通过效率提升与品牌打造，横向对比日本乳制品、速冻食品、调味品等食品饮料子板块，以三得利/伊藤园为代表的软饮料企业盈利能力仍然较优。