具体而言,根据金联创数据,2024 年煤制聚乙烯平均利润为 1967 元/吨,而油制聚乙烯仅106 元/吨,差额高达 1861 元/吨。而在油制聚乙烯持续亏损的 2022~23 年,煤制路线依旧 可以保持 较好的盈利能力。对于供给相对宽松的聚丙烯, 油制路线压力更大,2024 年煤制、油制聚丙烯平均利润分别为 1066 元/吨和 -897 元/吨,差额达 1963 元/吨;而在 2022~23年油制路线吨均亏损逾千元。我们预期在未来产能持续释放、供给持续宽松、产品价格有较大下行压力的前提下,部分成本处于劣势的油制烯烃企业或首先会被淘汰,而具备成本优势的煤化工企业有望实现结构性替代。