毛利率下滑,四费率稳定,减值计提准备加大,多因素侵蚀利润空间。根据 ifind,受地产行业下行冲击,2021-2022 年样本企业盈利空间受到压缩,2022 年企业综合毛利率 16.4%,较 2019 年-5.4pct,四费率 11.9%,较 2019 年+0.5pct,减值计提准备 38.2亿元,占收入比重 1.75%,占比较 2019 年+1.1pct。我们认为,在近几年地产行业持续下行的背景下,地产投资开发配套服务企业议价空间缩小,毛利率呈现下滑局面,公司内部强化管控,四费率保持稳定,但受地产行业下行影响,坏账敞口较大,因此减值计提比重提升明显,综合影响下 2021-2022 年样本企业出现较大亏损。