行业去库周期结束,24 年出货 11 亿颗,增速重回高增长。公司的圆柱电池以 18650为主,主要针对电动工具和户外园林产品,22-23 年经历行业需求偏弱,大客户去库周期结束后,24 年下游需求恢复,目前处于满产满销,我们预计 24 年出货 11 亿颗,同增70%,毛利率预计 25%左右,盈利能力亮眼,预计贡献利润 9 亿元,同增 142%。亿纬锂能积极扩产,24 年 3 月,亿纬锂能 V 圆柱 18 条产线全面达产,年产能规模超 15 亿颗,后续马来西亚布局产能 7-8 亿颗,25 年预计投产 2-3 亿颗,公司深入绑定国际知名电动工具品牌,25 年有望出货 12 亿颗,同增近 10%。