2019~2024年收入持续增长,期间 CAGR 达 11.5%;2025 前三季度略有下滑,合计实现 20.7 亿元,同比-3.8%。2019~2022 年归母净利润持续增长,期间 CAGR 达12.1%;随着原奶价格持续下挫,2023~2025前三季度,公司归母净利润连续加速下滑,截止 2025前三季度已转亏,业绩承压进一步显现。2019~2021年,随着原奶价格持续走高,公司整体毛利率明显下降;2022~2025 前三季度,原奶价格进入下行期,奶制品毛利率回升,但由于公司原奶自给率高,牧业板块毛利率下滑形成对冲效应,公司整体毛利率稳中有降。公司销售费用率于 2021 年触底后,随着疆外市场的推广稳中略有回升; 管理费用率近两三年基本维持在 4.5%左右;综合前述毛利率和费用率影响,2019~2022 年公司归母净利率稳中微降,2023年公司收购新农乳业 100%股权后,当年影响公司利润-0.95亿元,2024年新农乳业亏损 0.81亿元,公司归母净利率进一步显著下降,2024年归母净利率降至 1.6%,较 2019 年下降 9.1pct,2025 年 Q1~Q3 进一步下滑至-0.5%。