➢ 直播:公司近年直播业务在符合监管要求下维持平稳发展,近四年 CAGR 达 17.4%;23 前三季度收入达 290 亿元,同比增长 14.6%,月度付费用户平均收入贡献实现两位数的同比增长,得益于公司在探索用户喜好及需求、丰富直播产品及优化直播生态系统方面的不懈努力。公司持续丰富垂类直播内容扩充,如在中国传统文化垂类,公司根据内容质量、粉丝增长潜力及创收能力等因素识别潜力主播,并相应地调整对该垂类内容的流量支持。此外,为传统行业赋能的“直播+”服务亦增长迅速。我们认为公司持续拓展垂类内容及“直播+”服务,直播生态持续优化,MPU 有望持续提升,带动直播业务平稳发展。