对比 PEG 来看,本轮 AI PCB 核心标的 PEG 水平低于 5G PCB 核心标的的 PEG 水平,这意味着当前 PE 是否合理的判断是需要结合行业边际增长趋势的;同时我们认为估值高低的判断需要结合 ROE 水平,从 AI PCB 核心标的 23Q1~25Q2 的 ROE 情况可以看出行业的盈利水平在快速拔升,并且对比 5G PCB 核心标的在 18Q3~20Q2 期间的 ROE 水平,可以看出本轮PCB 行业的 ROE 高点已超过 5G 轮的高点(胜宏科技 ROE 高至 12%,5G 轮最高 ROE 水平为深南电路在 19Q3 实现的 9%),如若后续边际趋势继续利好,那么当前估值就是合理的。